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Gerente de múltiplas contas de câmbio Z-X-N
Aceita operações, investimentos e transações globais de agências de contas de câmbio
Auxiliar os family offices na gestão autónoma de investimentos

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As corretoras de Forex licenciadas no Japão não podem indicar "apostas entre si" como um modelo de negócio regular, como acontece noutras jurisdições.

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A Agência de Serviços Financeiros (FSA), através das "Orientações para a Negociação de Margem em Forex" e da "Lei dos Serviços de Investimento", estabeleceu como limite regulamentar a proibição de que "as perdas dos clientes sejam incluídas nos lucros da empresa". Qualquer intenção de manter ordens em contabilidade interna deve primeiro comprovar: 1. Que a dimensão da operação de cobertura é inferior a 10% do valor nocional total negociado no mês corrente; 2.º Que a janela de cobertura não pode exceder os 180 segundos; 3.º A exposição líquida após a operação de cobertura deverá ainda ser liquidada através da Bolsa de Tóquio (TFX) ou do pool de liquidez do índice Nikkei antes das 16h30 do mesmo dia. A violação de qualquer uma destas disposições pode resultar na revogação imediata da licença de negociação de instrumentos financeiros Tipo 1 pela Autoridade de Supervisão Financeira (FSA) e na imposição de uma multa até 500 milhões de ienes. Estes elevados custos para violações levaram plataformas líderes como a Rakuten Securities, SBI FXTRADE, DMM FX e Okasan Online a encaminhar mais de 90% do tráfego de retalho diretamente para ECNs interbancárias. Utilizam o sistema de correspondência interna instantânea apenas para pequenas encomendas (menos de um lote), sendo que o preço correspondente deve divergir do melhor preço de compra/venda cotado simultaneamente pela Mitsubishi UFJ, Mizuho e Sumitomo Mitsui num máximo de 0,01 iene; caso contrário, o sistema devolve automaticamente a ordem para um canal externo.
Para otimizar a execução de ordens, as corretoras japonesas empregam frequentemente uma arquitetura de "duplo canal + auditoria dupla". Após uma ordem entrar no gateway de front-end, o Smart Order Router compara a disponibilidade de liquidez em Tóquio, Nova Iorque e Londres em 50 microssegundos. Se a quantidade disponível em qualquer pool for inferior a 80% do valor da encomenda do cliente, a encomenda é automaticamente dividida e enviada simultaneamente para o sistema de monitorização em tempo real da FSA. Após a execução, o mecanismo de compensação de back-end gera imediatamente um valor hash imutável que, juntamente com um snapshot da transação, é enviado para a empresa de auditoria externa (PwC ou Deloitte) e para o escritório regional da FSA, garantindo a dupla rastreabilidade em tempo real (T+0). A receita da empresa só pode vir do spread listado e da comissão fixa — por exemplo, no par USD/JPY, as principais plataformas cobram um spread de 0,09 pips + uma comissão de 50 ienes por 100.000 ienes de capital nocional, totalizando aproximadamente 1,40 dólares, muito inferior à receita de spread de 1,8 a 2,0 pips comummente observada pelos formadores de mercado de Hong Kong, mas eliminando completamente a possibilidade de lucro com as perdas dos clientes.
A restrição rigorosa dos limites de alavancagem limita ainda mais a margem de manobra da corretora. A FSA fixa as margens para os principais pares de moedas em 25x, pares de moedas cruzadas em 20x e metais preciosos em 10x, muito inferiores às 200x permitidas em Hong Kong. Menor alavancagem significa menor probabilidade de liquidação do cliente. As plataformas que procuram lucrar com a "caça à derrapagem" necessitariam de manipular o mercado com mais frequência e por períodos mais longos. As capturas instantâneas de transações em tempo real garantem que qualquer derrapagem anormal superior a 0,1 pip é sinalizada pelo algoritmo da FSA no prazo de 30 minutos. Nos últimos cinco anos, apenas duas corretoras locais de pequena a média dimensão receberam ordens de encerramento de operações devido a "derrapagem positiva sistémica", e o total de multas e confiscos em todo o setor foi inferior a 700 milhões de ienes, demonstrando a clareza das diretrizes e a rigidez da fiscalização.
Em comparação com os "mercados negros" offshore, as instituições japonesas licenciadas apresentam diferenças significativas em termos de segregação de fundos, acesso à liquidez e divulgação de informação. Os fundos dos clientes devem ser mantidos numa "conta de preservação fiduciária" junto da Associação de Bancos do Japão e conciliados com os fundos da própria empresa duas vezes por dia, às 15h e às 23h. Uma diferença superior a 0,1% desencadeia o congelamento automático. Os fornecedores de liquidez devem ser bancos locais ou formadores de mercado internacionais de Nível 1 certificados pela FSA, com uma classificação de crédito não inferior a A+. O site oficial deve divulgar um relatório trimestral de qualidade de execução de ordens, incluindo 27 indicadores, como a velocidade média de execução, a distribuição de slippage e a taxa de conclusão. Se algum indicador ficar abaixo da média do setor em mais de 10%, deverá ser enviado um e-mail de alerta de risco aos clientes, devendo a correção ser concluída dentro de um prazo especificado. Esta camada rigorosa de regulamentos torna as plataformas de forex japonesas uma das poucas no mundo que padronizam a "colocação de ordens" e fazem das "apostas" uma exceção, demonstrando conformidade.

Os clientes de retalho de forex em Hong Kong com ordens abaixo de 10.000 dólares terão as suas ordens internamente casadas para exceder os 100.000 dólares, ou os clientes profissionais terão as suas ordens colocadas no mercado.

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As corretoras de forex licenciadas em Hong Kong não empregam uma abordagem binária simples de "apostar" ou "colocar ordens" em negociações bidirecionais. Em vez disso, combinam dinamicamente três mecanismos — formador de mercado (DD), processamento direto (STP) e rede de comunicação eletrónica (ECN) — dentro de uma estrutura compatível, com base nos atributos do cliente, tamanho da ordem, custos regulamentares e os seus próprios objetivos de gestão de liquidez. Devem demonstrar continuamente à Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong (SFC) que os conflitos foram totalmente divulgados, os riscos foram efetivamente isolados e os clientes foram tratados de forma justa.
A licença Tipo 3 da SFC não proíbe as corretoras de atuarem como contrapartes para os clientes, mas exige que quaisquer acordos "internalizados" sejam claramente declarados no plano de negócios e acompanhados por três linhas de defesa: revisão dupla do "controlo de risco de cotação", registo de transação a transação e auditoria independente. Isto garante que os parâmetros-chave, como spreads, slippage e taxas de rejeição, não podem ser manipulados unilateralmente. Se uma ordem for externalizada, deve ser comprovado que o fornecedor de liquidez subsequente está sujeito a normas regulamentares equivalentes ou superiores e que os fundos do cliente permanecem segregados após a transparência.
Na prática, as ordens fragmentadas de clientes de retalho com um valor inferior a 10.000 dólares, que não atinjam o limite mínimo de lote padrão de 1 milhão de dólares no mercado interbancário, são normalmente casadas internamente pela corretora. A empresa lucra exclusivamente com o spread, com os lucros e prejuízos a compensarem naturalmente os do cliente. Quando um único capital nocional ultrapassa os 100.000 dólares ou o cliente é classificado como investidor profissional, o sistema muda automaticamente para o canal STP/ECN, externalizando a ordem para pools de liquidez de primeira linha, como a Goldman Sachs, Morgan Stanley e Citadel. A corretora cobra apenas uma comissão de 10 a 30 dólares por milhão de dólares e deixa de assumir o risco de mercado.
Para equilibrar a eficiência de execução e a segurança de conformidade, a maioria das plataformas financiadas por Hong Kong adota uma arquitetura "híbrida comutável": após uma ordem entrar no mecanismo de correspondência, o algoritmo avalia 12 parâmetros, incluindo o tamanho, o tipo de produto, o histórico de lucros e prejuízos do cliente e a profundidade do mercado. Se a estratégia do cliente apresentar uma previsão de rentabilidade sustentada ou se o capital nocional da ordem exceder o limite de exposição interna, esta é imediatamente transferida para uma plataforma externa. Caso contrário, permanece no sistema de contabilidade interno, acionando simultaneamente o módulo de cobertura para estabelecer posições back-to-back em NDFs offshore, futuros da CME ou corretoras prime, garantindo que a exposição líquida da empresa não excede 5% do capital nocional do cliente.
Todo o processo está sujeito a inspeções presenciais por parte da SFC e a auditorias externas anuais. Os fundos dos clientes devem ser mantidos numa conta fiduciária de um banco licenciado em Hong Kong, conciliados diariamente com os fundos da própria empresa, e qualquer transferência de fundos superior a 1% deve ser comunicada às autoridades reguladoras no prazo de 24 horas.
Em nítido contraste, existem as plataformas offshore do "mercado negro": estas são geralmente registadas em pequenas nações insulares, não têm requisitos de capital local, não precisam de segregar os fundos dos clientes e podem manipular arbitrariamente a derrapagem, ampliar os spreads e até congelar as contas de lucro através de plugins de back-end; sua essência são os contratos de jogo. Em contraste, as plataformas licenciadas de Hong Kong, mesmo quando internalizam ordens, devem garantir que as cotações visualizadas pelos clientes não diferem dos melhores preços de compra/venda da Reuters e da Bloomberg em mais de 0,1 pontos percentuais, e que todos os registos de transações são armazenados num formato imutável durante sete anos, facilmente acessíveis à SFC (Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong) e ao Departamento de Crimes Comerciais da Polícia de Hong Kong.

Os modelos MAM (Managed Asset Management) e PAMM (Personal Asset Management) simplificam a "negociação agregada em nome de clientes" para uma alocação baseada em percentagens, o que de facto evita o risco típico de esquema Ponzi de apropriação indébita de fundos. No entanto, isto também desloca o conflito para quatro níveis: adaptação regulamentar, capacidade tecnológica, perceção do mercado e compatibilidade de incentivos. Com estas camadas de fricção, a sua taxa de penetração permanece restrita à periferia do ecossistema de forex para o retalho, dificultando a entrada no mercado principal.

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Do ponto de vista regulamentar, o modelo apresenta inerentemente um problema de "incompatibilidade de licenças". A FCA do Reino Unido trata as alocações baseadas em percentagens como "gestão de carteiras" ao abrigo da DMIF, exigindo que os indivíduos obtenham autorização de um gestor de investimentos e possuam pelo menos 75.000 libras em capital pessoal e seguro de responsabilidade profissional. A CFTC dos EUA classifica as contas agrupadas como "pools de produtos", exigindo que os traders se registem como CTAs e enviem relatórios trimestrais auditados do pool à NFA. Quaisquer alegações de desempenho sem o aviso legal de que "o desempenho passado não é indicativo de resultados futuros" constituem uma violação criminal federal. Para a maioria dos traders principiantes com "sinais estratégicos fortes, mas orçamentos de conformidade limitados", os quatro custos fixos de capital, taxas de auditoria, seguro de responsabilidade profissional e pessoal de conformidade legal são suficientes para compensar o apelo de uma taxa de desempenho de 20%. Consequentemente, muitas pequenas equipas são forçadas a operar em lacunas regulamentares offshore, utilizando cláusulas de isenção ou tecnologia de marca branca para continuar a atrair clientes, o que, por sua vez, aumenta a responsabilidade da plataforma em relação à conformidade. Várias corretoras líderes testaram o módulo PAMM entre 2016 e 2018, mas acabaram por desistir devido às elevadas taxas de reclamações dos clientes e aos custos de comunicação com as entidades reguladoras — um exemplo claro de que "as barreiras de licenciamento superam os benefícios comerciais".
As limitações inerentes à arquitetura técnica tornam-se evidentes. Os principais motores de copy trading da MetaBridge apenas conseguem gravar dados em série em aproximadamente 100 subcontas sob uma única conta principal. Quando a concorrência de sinais excede os 50 lotes/milissegundo, o servidor necessita de consultar por ordem decrescente de tamanho da conta, resultando naturalmente numa derrapagem de preço de 30 a 200 milissegundos. Para o par EUR/USD, com uma flutuação média de 0,3 pontos/segundo, isto significa que a probabilidade de o preço de execução de uma subconta diferir do preço da conta principal em 0,8 a 1,2 pontos excede 25%, criando um desvio sistémico de "lucro da conta principal, prejuízo da subconta". Embora o modelo de consolidação percentual do PAMM possa eliminar a fragmentação de lotes, introduz o risco colaborativo de "resgates em grande escala — liquidação forçada": se 30% dos fundos nocionais forem subitamente retirados às 22h de sexta-feira, a alavancagem das restantes posições aumenta instantaneamente em 43%, e um fosso no fim de semana pode desencadear uma liquidação forçada coletiva das subcontas. Estas armadilhas técnicas não podem ser resolvidas simplesmente aumentando a largura de banda; em vez disso, decorrem do acoplamento inerente entre a lógica de copy trading e a estrutura do pool de fundos, fazendo com que as plataformas ponderem repetidamente a experiência do utilizador em relação ao controlo de risco, optando, em última análise, por reduzir as suas operações.
A lacuna na confiança do mercado é mais persistente. O mercado forex de retalho carece inerentemente de padrões unificados de verificação de desempenho. Os traders podem facilmente selecionar três meses de lucros, alavancá-los com pequenas contas e, em seguida, suavizar os dados de drawdown máximo utilizando software de análise gráfica. Mesmo com a verificação de terceiros através do MyFXBook, a verdadeira curva de desempenho pode ser ocultada através da "reabertura da conta" e da "liquidação seletiva". Os potenciais investidores veem frequentemente "retornos atrativos" de mais de 10% por mês e drawdowns de menos de 5% nas redes sociais, apenas para se depararem com a reversão à média após acompanharem as suas operações, com lucros no primeiro mês seguidos de uma perda de 50% no segundo. Devido à liquidação concentrada de vários esquemas "PAMM" de sucesso entre 2012 e 2015, o setor desenvolveu um estereótipo de que "PAMM é sinónimo de fraude de alto risco" nos motores de busca. Mesmo com plataformas legítimas a investir em marketing educacional, é difícil reverter esta associação negativa, o que leva a um aumento acentuado dos custos de aquisição de clientes.
A estrutura de incentivos amplifica ainda mais o risco moral. O modelo convencional de participação nos lucros utiliza uma cláusula de "marca de água elevada de 20% a 30%", na qual os investidores recebem apenas uma parte dos lucros e não têm a obrigação de cobrir as perdas. Quando o valor patrimonial líquido (VPL) desce abaixo da marca de água alta de 0,9, o gestor opta racionalmente por duplicar a alavancagem para apostar numa recuperação, uma vez que todas as perdas são suportadas pelos investidores, enquanto os ganhos podem ser retirados de imediato. Este valor assimétrico da opção amplifica-se à medida que o VAL desce, fazendo com que algumas contas mantenham uma alavancagem de 1:200 mesmo após uma queda de 40%, o que acaba por desencadear a liquidação forçada. A cláusula do período de bloqueio priva ainda mais os investidores do direito de "votar com os pés": durante o período de resgate de 3 a 6 meses, mesmo que a curva do VAL continue a cair, os fundos permanecem bloqueados no fundo, criando um efeito gama negativo — quanto mais tarde for o resgate, menor será o VAL e o prémio de liquidez é completamente invertido.
Com o advento da era algorítmica, os cenários de copy trading foram ainda mais desconstruídos pelo social trading e pelos Expert Advisors (EAs) baseados na cloud. Muitas plataformas de corretores forex decompuseram as fontes de sinais em tags quantificáveis: índice de Sharpe, Karma, número de seguidores e slippage em tempo real. Os investidores podem ajustar os pesos semanalmente ou até mesmo diariamente, e os fundos podem ser levantados a qualquer momento, sem necessidade de esperar pelos prazos trimestrais de resgate. Os marketplaces de estratégias baseados em IA oferecem backtesting 24 horas, testes de stress de Monte Carlo e documentação de desempenho de hash de blockchain, proporcionando muito mais transparência do que os relatórios mensais tradicionais de PAMM (Public Account Market Market). Para os desenvolvedores de estratégias, o carregamento de algoritmos permite a cobrança de taxas de subscrição com base no volume de replicação, sem a responsabilidade ilimitada de uma participação de 20% no desempenho. Para as plataformas, a separação entre sinais e fundos evita os encargos de custódia e conformidade das "contas coletivas". Portanto, com o enfraquecimento da sua única vantagem de "captação de recursos com baixa barreira de entrada", os estrangulamentos tecnológicos, os encargos regulamentares e os desalinhamentos de incentivos dos MAMs/PAMMs tornam-se mais evidentes, dificultando a sua superação da marginalização. Estão destinados a circular entre as licenças offshore e o mercado cinzento, incapazes de entrar no mercado institucional convencional e de grande escala.

No mercado de balcão alavancado transfronteiriço, os traders individuais de MAMs e PAMMs possuem as qualificações necessárias para "gerir fundos de terceiros"?

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Em primeiro lugar, depende da forma como o regulador do local de registo define o estatuto legal de "consultor de investimento" ou "gestor de ativos". Em segundo lugar, esta definição é ainda mais refinada pelos mecanismos de controlo de risco da corretora parceira. A mesma técnica de alocação percentual estará associada a estruturas de responsabilidade completamente diferentes em diferentes jurisdições, formando assim uma hierarquia de três níveis: "tipo de licença – limite de capital – obrigação contínua". Um único deslize pode configurar o funcionamento sem licença.
No Reino Unido, a negociação agregada enquadra-se diretamente na atividade regulada de "gestão de carteiras" da MiFID II. Os indivíduos devem primeiro passar o teste de "qualificação" da FCA para obter uma licença de Gestor de Investimentos e, em seguida, satisfazer diferentes requisitos de capital, dependendo da escala do seu negócio: se gerirem fundos de retalho e detiverem ativos de clientes, devem cumprir os requisitos duplos de 50.000€ em capital próprio e 125.000€ em seguros de responsabilidade profissional; se apenas prestarem serviços de gestão de ativos (MAMs) e não gerirem fundos, podem solicitar uma "isenção de pequena escala" de 50.000 libras, mas ainda precisam de aderir ao Esquema do Provedor de Justiça Financeira (Financial Ombudsman Scheme) e contratar um seguro de indemnização. Antes do acesso ao mercado, o gestor, a corretora e o cliente devem assinar um Contrato de Gestão de Investimentos (IMA) e um Contrato de Mandato Limitado A Conta de Sócio Limitado (LPOA, na sigla em inglês) deve incluir limites de alavancagem, exposição a ativos individuais, indicadores de desempenho e locais de arbitragem de litígios nos seus documentos divulgados publicamente. Quaisquer modificações subsequentes deverão ser submetidas ao sistema RegData da FCA no prazo de 24 horas; a omissão desta informação constitui uma "omissão material de informação" e está sujeita a sanções administrativas.
De acordo com a legislação dos EUA, as contas de agregação de forex baseadas em commodities são classificadas como "fundos de commodities" pela CFTC (Comissão de Negociação de Futuros de Commodities). Os operadores devem registar-se como Consultores de Negociação de Commodities (CTAs, na sigla em inglês) e, simultaneamente, tornar-se membros da NFA (Associação Nacional de Futuros). O processo de candidatura requer o envio do Formulário 7-R, uma ficha de impressões digitais, uma declaração financeira e informações sobre pelo menos 10% dos acionistas. Se houver alguma violação das leis de valores mobiliários ou de futuros nos últimos cinco anos, a NFA pode iniciar um processo de "desqualificação". Em relação às obrigações contínuas, os CTAs (Consultores de Negociação de Commodities) devem enviar relatórios auditados da carteira aos investidores trimestralmente, divulgando 27 indicadores, incluindo a alavancagem nocional, a taxa de rotatividade e o rácio de despesas, e devem incluir um aviso legalmente obrigatório na primeira página dos materiais promocionais: "O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros". Receber o pagamento sem registo constitui crime federal, punível com até cinco anos de prisão, além de uma multa equivalente a três vezes o valor obtido ilegalmente. Portanto, praticamente não existe uma "área cinzenta" para os PAMMs (Open Market Stock Managers) nos Estados Unidos.
Na Austrália, a ASIC (Comissão Australiana de Valores Mobiliários e Investimentos) atribui a responsabilidade ao "Gestor Responsável". Os candidatos devem possuir um diploma de licenciatura em Finanças ou qualificação equivalente, obtido numa instituição acreditada, e comprovar pelo menos três anos de experiência na negociação de derivados OTC (mercado de balcão) "para clientes similares". A verificação de antecedentes abrange registos criminais, histórico de falências e penalizações regulamentares; é exigida uma verificação adicional de carácter caso tenha havido punição noutras jurisdições. Após a aprovação, os gestores devem completar 30 horas de Desenvolvimento Profissional Continuado (DPC) anualmente e enviar uma declaração anual de conformidade à ASIC. Desde a entrada em vigor da Ordem de Intervenção de Produtos em 2021, a alavancagem para os PAMMs (Personal Account Managers - Gestores de Ações Privadas) que visam clientes de retalho foi reduzida para 1:30, mas os clientes profissionais ainda podem manter 1:100. Se um gestor classificar erradamente uma conta de retalho como profissional, isso acarreta uma penalização civil por "classificação incorreta", com um máximo de 935.000 AUD para particulares e até 11 milhões de AUD para empresas.
Para os países da UE, como o Chipre e o Luxemburgo, os reguladores utilizam duas vias para converter as contas agregadas: o Sistema Unificado de Investimentos em Valores Mobiliários (UCITS) e os Fundos de Investimento Alternativos (AIFs). Os fundos mais pequenos, com activos sob gestão inferiores a 50 milhões de euros, podem registar-se como "AIFs Registados", recebendo uma licença da comissão reguladora de valores mobiliários local, mas devem contratar um custodiante independente, um prestador de serviços administrativos e um auditor para formar um equilíbrio tripartido de poder. Os que ultrapassarem o limite são promovidos a "AIFMs com Licença Completa", sendo necessário um capital mínimo de 125.000€, acrescido de 0,02% dos ativos sob gestão. Os gestores sem um "Passaporte de Gestor de Investimentos" na UE, mesmo com um certificado CFA ou CMT de um país terceiro, apenas podem prestar consultoria como "consultores de investimento" e estão proibidos de gerir diretamente os fundos ou de assinar confirmações de transações; caso contrário, estão a operar sem licença.
No Centro Financeiro Internacional do Dubai (DIFC), a Autoridade de Serviços Financeiros do Dubai (DFSA) permite que as contas agregadas operem como "fundos de investidores qualificados", mas com um investimento mínimo de 50.000 dólares e os gestores devem possuir um certificado de operações de investimento CISI e uma licença de responsável pela conformidade local. Se a alavancagem do fundo exceder 2 vezes, deverá ser submetido um relatório mensal de teste de stress à DFSA para garantir um rácio de cobertura de activos de 1,2 vezes, mesmo sob um choque de 200 pontos base na taxa de juro. Por outro lado, a licença VFSC Classe C de Vanuatu, embora reconheça nominalmente a "gestão coletiva de ativos", não inclui inspeções presenciais, requisitos de adequação de capital e cláusulas de auditoria obrigatória; os relatórios anuais apenas exigem um balanço simplificado. Esta estrutura de "três proibições" atrai algumas corretoras a criarem páginas de apresentação do PAMM (Active-Based Management Model) a custo zero, utilizando então baixas taxas de imposto como isco para captar recursos de clientes da região Ásia-Pacífico. Uma vez que ocorre uma chamada de margem ou a mediadora abandona o imóvel, os investidores praticamente não têm acesso a recursos legais locais.
Isto demonstra que a mesma técnica de alocação percentual, inserida numa cadeia completa de custódia fiduciária de "alto capital + divulgação contínua + custódia independente" em áreas estritamente regulamentadas, se torna um "canal exposto" sem qualquer recurso em ambientes offshore mais flexíveis. As "qualificações" de um gestor não se resumem a uma licença, mas a um conjunto completo de obrigações contínuas e restrições de capital. Antes de escolher um MAM/PAMM, os investidores devem verificar se o gestor possui uma licença de gestão de ativos emitida pela comissão reguladora de valores mobiliários local, fornece relatórios trimestrais auditados e possui um seguro de responsabilidade civil profissional que cubra mais de 1% dos ativos geridos — todos os três são indispensáveis ​​para distinguir claramente entre a atração da alavancagem e a segurança dos fundos.

No mercado de negociação bidirecional de investimentos em forex, os mecanismos MAM (Multiple Account Management) e PAMM (Percentage Allocation Management) não estão restritos a nível global; na verdade, estes mecanismos têm espaço de operação legal em muitos países e regiões.

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No entanto, a maioria destes países e regiões regula os seus processos de negócio estabelecendo regras regulamentares rigorosas e abrangentes para maximizar a protecção dos direitos e interesses legítimos dos investidores. O estatuto regulamentar específico e as normas operacionais de diferentes países e regiões podem ser analisados ​​sob múltiplas perspetivas.
No mercado financeiro do Reino Unido, os mecanismos MAM e PAMM são modelos de negócio totalmente legais e em conformidade com a legislação. Muitas corretoras de Forex reguladas pela Autoridade de Conduta Financeira (FCA) do Reino Unido incluem serviços de gestão de múltiplas contas (MAM/PAMM) no seu âmbito principal de negócio e seguem rigorosamente a estrutura regulamentar da FCA. Ao mesmo tempo, o Reino Unido estabeleceu barreiras de entrada extremamente elevadas para os profissionais neste tipo de negócio. Quer se trate de um particular ou de uma empresa comercial, para prestar serviços de gestão de fundos de múltiplas contas, como contas geridas, é necessário obter qualificações profissionais de gestor de investimentos oficialmente reconhecidas. Além disso, é necessário assinar uma série de documentos de conformidade normalizados, incluindo um acordo de autorização tripartido com clientes e corretores. Estes documentos definem claramente os direitos e as responsabilidades de todas as partes, prevenindo as operações ilegais desde a origem do negócio e estabelecendo uma base sólida para as operações em conformidade.
O mercado financeiro australiano permite também a operação de mecanismos MAM e PAMM. Numerosas corretoras de Forex no mercado local oferecem estes serviços de gestão de múltiplas contas, e o trabalho regulamentar correspondente é inteiramente gerido pela Comissão Australiana de Valores Mobiliários e Investimentos (ASIC). De notar que, após a ASIC ter concluído os ajustes nas suas normas regulamentares em 2021, as corretoras que operam com o modelo PAMM na Austrália limitaram rigorosamente a alavancagem dos principais pares de moedas forex aos traders não profissionais, fixando-a uniformemente em 1:30. Esta norma está em consonância com as normas regulamentares relevantes da Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA) da União Europeia, reduzindo o risco de negociação para investidores não profissionais no modelo MAM/PAMM através de restrições de alavancagem.
Como parte importante do mercado financeiro da UE, o Chipre permite explicitamente a operação legal dos mecanismos MAM e PAMM no seu mercado interno. As corretoras forex que oferecem serviços de gestão de múltiplas contas no Chipre estão sujeitas à regulamentação completa da Comissão de Valores Mobiliários e Câmbios do Chipre (CySEC), e as normas regulamentares da CySEC para estes negócios devem estar em estrita conformidade com os requisitos da estrutura regulamentar financeira unificada da UE. Isto significa que as operações de MAM/PAMM no Chipre devem cumprir tanto as normas regulamentares financeiras do país como as regulamentações unificadas da UE sobre o branqueamento de capitais e a protecção dos investidores, conseguindo assim uma sinergia regulamentar com o mercado financeiro da UE como um todo.
Ao abrigo do sistema regulamentar financeiro da Alemanha, os mecanismos de MAM e PAMM estão também legalmente qualificados para operar. A Autoridade Federal de Supervisão Financeira da Alemanha (BaFin), como um dos principais organismos reguladores financeiros do mundo, realiza uma supervisão rigorosa de todos os processos das operações relacionadas na Alemanha. Muitos grandes grupos financeiros com qualificações operacionais multinacionais, após obterem qualificações regulamentares profissionais da BaFin, lançam serviços abrangentes de gestão de fundos no mercado local, incluindo terminais de gestão de múltiplas contas MAM. A BaFin impõe normas regulamentares rigorosas às práticas comerciais das corretoras, exigindo explicitamente que estas garantam a equidade na determinação do preço das transações e a transparência dos processos operacionais. Através destas medidas regulamentares, vários riscos de investimento inerentes ao modelo de negócio MAM/PAMM são efetivamente reduzidos.
O centro financeiro dos EAU, com o Dubai como núcleo, mantém uma postura claramente aberta em relação aos mecanismos de Gestão de Contas Múltiplas (MAM) e de Gestão de Contas a Pagar (PAMM). Algumas corretoras de câmbio locais, após obterem as qualificações regulamentares da Autoridade de Serviços Financeiros do Dubai (DFSA), podem legalmente conduzir negócios relacionados com a gestão de fundos multiconta. Como um importante centro financeiro internacional no Médio Oriente, o Dubai oferece um amplo espaço para o desenvolvimento de modelos de gestão de fundos multiconta em conformidade com as regulamentações, visando atrair ainda mais investimento financeiro internacional. Simultaneamente, a cidade utiliza o sistema de regulamentação profissional da DFSA para controlar os riscos gerais dos negócios, regulando de forma abrangente os procedimentos de operação de contas e os padrões de gestão de fundos das corretoras, promovendo assim o desenvolvimento dos negócios e mantendo a ordem do mercado.
Vanuatu, como um típico centro financeiro offshore, permite também a condução de negócios relacionados com MAM/PAMM a nível doméstico. Por conseguinte, muitas corretoras de câmbio optam por expandir os seus negócios utilizando as licenças emitidas pelas autoridades reguladoras financeiras locais. No entanto, a regulamentação local é geralmente fraca, situando-se num nível regulamentar baixo. Por exemplo, a Comissão de Serviços Financeiros de Vanuatu (VFSC) emite licenças de Categoria C que incluem autorização para negócios de MAM/PAMM, mas Vanuatu foi classificado como um "paraíso fiscal não cooperativo" pela OCDE. As suas capacidades regulamentares no combate ao branqueamento de capitais e na prevenção de crimes financeiros são significativamente insuficientes, resultando numa protecção muito mais frágil dos fundos e dos direitos legais dos investidores em comparação com países com regulamentos mais rigorosos, como o Reino Unido, a Austrália e a Alemanha. Isto torna os negócios de MAM/PAMM em Vanuatu potencialmente mais arriscados.

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